定义:流动性之路
流动性之路是指公司为其所有者或创始人创造流动性的途径, 使他们能够将他们在公司的所有权转换为其他货币或投资方式.
你有没有接到一个看起来很有希望让你忽视的潜在买家的电话? 或者你已经决定要早点退休了? 也可能是目前的市场形势鼓励公司高管尽快上市? 无论出于什么原因，没有计划就急于实现流动性几乎不是一个好主意.
然而，在制定商业战略时，计划退出是最容易被忽视和低估的方面之一. 为你的企业选择一个退出策略可能是你做过的最困难的决定之一, 但是如果你不计划你的公司将如何过渡到生命周期的下一个阶段, 它可能不会向你期望或想要的方向改变.
有一个计划良好的战略和一个准备充分的公司意味着轻松地达到流动性目标或面临压力的区别, 有风险的交易可能以令人失望或更糟的结果告终. 充分了解目前可供选择的不同流动性选项，以及在选择其中一种选项时会发生什么，这是值得的.
这份白皮书可以帮助你开始评估你的需求, 理解你的选择，确定你的公司在第一天必须采取哪些步骤为下一阶段的业务做准备——无论下一阶段何时发生，采取什么形式.
虽然一些成功的公司作为私有实体存在了几十年, 通常由家庭成员传递给家庭成员, 大多数公司将在更早的时候面临关于业务未来的决定.
也许创始人想要为他或她的退休提供资金, 或者投资者希望将他们的所有权转换成现金. 或许高管团队认为，公司应该通过上市来为长期股东和/或联合创始人提供流动性. 通常，私营企业会评估公开交易或战略出售是否能够为它们提供推动增长所需的资本注入. 有时，企业主会接到特殊目的收购公司(SPAC)的电话.
上述所有情况都是获得流动性的潜在途径，而且还有其他途径. 退出战略规划复杂的一个方面是，你的公司可以采取不同的路线, 包括家族继承, 员工持股计划(ESOP), 管理层收购, 首次公开募股(IPO), SPAC, 战略性销售——这是合并的一种形式 & 收购(M&A)和更多.
在本文中，新太阳集团娱乐app将重点关注IPO、SPAC和M&一个选项, 因为它们可能会导致你的私人公司上市，它们通常需要大量的提前计划和准备才能成功，并满足你公司的退出计划目标. 这些途径也为投资者提供了最大的流动性，同时也为公司提供了融资机会，帮助其进入一个新的增长阶段.
当公司考虑上市时，IPO通常就是他们的设想. 而成功的ipo会为企业的资本投资带来大量资金, 这条路是出了名的难以走的，因为很少有私营企业准备好迎接企业上市和在股票市场上出售股票的严格要求.
不仅如此，IPO市场的变幻莫测也超出了单个公司的控制. 时机就是一切，失败的风险可能很高. 一些公司在最后一刻被迫退出，而另一些公司在上市后可能会经历令人失望的业绩，甚至严重亏损.
在你选择这条高风险/高回报的道路之前，请记住以下几点:
尽管IPO之路充满挑战，但今年美国共有480宗IPO.S. 到2020年，又创造了新的记录.
到2021年11月初，美国ipo共有914宗.S. 股市，有望比去年翻一番.
来源:“所有2020宗ipo,” “所有2021宗ipo，“股票分析，2021年11月9日
被吹捧为能够快速走上上市公司之路, 太空投资公司的合并使私人公司能够通过私下谈判获得资金和获得投资者.
SPAC是空白支票公司, 它本质上是由投资者建立的空壳公司，唯一目的是筹集资金(通过IPO)以收购另一家公司. 被收购/目标公司将成为幸存的上市运营公司.
目标公司与空壳公司合并获得资金, 市场意识, 以及股东的流动性. 这使得SPAC的交易合并, 而不是传统意义上的ipo, 这意味着民营企业可以直接与投资者谈判, 导致清晰, 预付条款, 提高了上市速度和固定的估值, 这样可以减少风险. SPAC和目标的合并被称为“de-SPAC”.”
SPAC市场在2021年初忽冷忽热，然后在年底再次升温, 主要是因为美国证券交易委员会(SEC)对信息披露表示了担忧, 利益冲突和股份稀释. 该机构表示，它计划提议修改规则，以确保投资者获得他们做出明智决定所需的透明度.1
当你考虑SPAC选项时，以下是一些需要牢记的事实:
1 “由于年底前大量交易涌入市场，SPAC的发行量升至3月份以来的最高水平，李云，CNBC, 2021年11月3日
在2021年第一季度的所有ipo中，SPACs占了近71%. 在美国证券交易委员会(SEC)于2021年4月宣布正在考虑针对SPAC ipo的新指引后，这一比例在第二季度降至23%. 虽然不是唯一的影响因素，但SEC的声明显然导致市场降温. 然后，在2021年10月卷土重来，SPACs触及8个月高点.
来源:
“U.S. IPO市场:第二季度IPO数量减少，莎拉·波特，FactSet Insight, 2021年9月1日
“由于年底前有大量新股上市，SPAC的发行量升至3月份以来的最高水平，李云，CNBC, 2021年11月3日
M&A是本文讨论的三种机制中最常见的路径, 占所有出口的88%.2 事实上, 由于低利率和寻求增长型投资的私人股本公司筹集的巨额现金，向战略和金融买家出售资产的情况比以往任何时候都要常见.
在合并中，两个实体合二为一. 在收购, 出售公司的部分资产转让给买方, 关键人员的保留, 包括创始人, 这通常是交易结构的一部分. 通常，收购公司已经是一个公共实体, 这意味着目标公司在被收购或合并后也会上市.
最后,米&从买方的角度来看，可以分为两类. 战略买家是其他公司, 通常是直接竞争对手或邻近行业的公司, 这样目标公司就能很好地适应收购方的核心业务. 金融买家是机构买家, 比如私人股本公司, 这些公司希望拥有收购目标，但不是直接运营. 买家的类型将决定后m时代的许多方面&被收购公司的未来.
而大多数的出口都是M&一、在选择这条路之前，要记住以下几点:
2 “如何为M做准备&A，你最有可能的出口， Ben Boissevain, TechCrunch, 2021年7月26日
选择一条通向流动性的道路是一件复杂的事情, 对业主来说，有许多影响的艰难决定, 他们的继承人, 员工和投资者. 有许多不同的因素会影响退出选择和结果.
与值得信赖的顾问合作可以帮助您处理复杂的问题，并制定一个知情的计划. 而经验丰富的顾问团队将为演习带来知识和最佳实践, 会有很多关于你的业务和你的目标的问题，你应该准备好回答. 你的回答将指导退出策略的方向，并告知计划的细节.
以下是一些你可能会被问到的问题: |
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| 方面的考虑 | 问题需要回答 |
| 业务成熟 |
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控制 |
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| 新太阳集团娱乐app目标 |
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| 公司业绩/财务状况 |
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| 管理深度 |
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对于不准备上市的公司，另一种退出选择是“二级市场”或“流动性轮”.“这就是创始人的所在, 员工和/或投资者将他们在企业中的(部分)股份出售给另一个投资者. 新的投资者可以是现有的投资者，也可以是增长型或私募股权公司. 二级市场是一个受欢迎的选择，因为它们可以让公司保持更长时间的私有状态.
对于任何导致私人公司上市的退出路径, 大多数企业将需要提前很久就开始准备.
它通常需要数年时间来发展成为一家上市公司的能力, 需要跨部门的准备工作, 上市首日你需要的流程和技术. 同样重要的是，从第二天开始就注重行动效率.
以下主要的主题类别介绍了贵公司在上市前需要解决的一些主要挑战.
会计团队将需要准备您的财务报表，以满足严格的上市公司会计监督委员会(PCAOB)的审计标准. 这包括使每月和每季度的结束程序正规化，以确保及时满足外部报告的需要, 政策和程序的文件编制，并确认技术会计文件足够可靠.
税务团队负责的不仅仅是合规, 包括处理季度税收规定，以及其他需要，例如第382条研究，以确定处理净经营亏损和信贷, 销售和使用税务研究, 并要求财务报表的脚注披露.
您需要有适当的内部控制，以遵守萨班斯-奥克斯利法案(SOX)的要求，该法案要求在公共实体的财务记录和报告的某些做法. 管理部门应审查内部控制措施的合规准备情况, 贵公司的外部审计师将寻求了解贵公司申报前PCAOB审计的控制环境. 会计团队会为这两次审计准备财务报表.
私营企业在财务方面存在人手缺口并不罕见, 所以现在是时候引入一个可靠的会计团队，以确保你的账目符合PCAOB上市公司审计标准，并有适当的审计内部控制.
预算和预测不再是一年一次的活动. 你的公司必须做好上市的准备，并提供未来的指导, 为向分析师和投资者传达公司业绩，包括额外的运营分析和驱动因素.
这取决于公司的成熟度, 您当前运行业务的技术(如企业资源规划(ERP)系统)可能不够健壮，无法支持公共实体的需求. 评估你的技术堆栈的当前状态，并将其与你作为一家上市公司高效运营所需的技术进行比较，这将帮助你发现技术、技能和资源方面的差距，你需要升级它.
考虑的范围包括:
管理成功的IPO需要一个强大的投资者关系(IR)团队，他们能够收集相关和及时的信息和见解，以指导投资者，并管理观念，创造对股票的需求. IR团队与公司高管一起工作，向华尔街讲述一个令人信服和可信的故事，塑造对公司未来业绩的预期.
你的法律团队将在与监管当局联络方面发挥主导作用, 形式化的协议, 记录法规遵循和治理, 尽职调查等等. 团队在处理和记录协议方面至关重要, 许可证, 股权奖励和其他主要公司记录，以及编制s -1文件和注册文件.
在IPO之前，你应该准备分配时间和资源来解决与薪酬相关的问题. 您的IPO前股权计划可能需要进行重大更改，并在IPO时进行整体重述. 考虑到围绕股权薪酬的复杂会计和税务影响, 通过升级技术和/或外包计划管理，您的公司可能会得到更好的服务.
考虑到为使任何一条通往流动性的道路尽可能成功所需要的准备程度，开始考虑未来的退出策略越早越好. 正如新太阳集团娱乐app在这里强调的, 这些策略包括让私人公司上市——无论是通过IPO, SPAC或米&A -需要广泛的计划和许多个月的努力才能实现.
这个过程可能会让人不知所措. 为了让它更容易，并确保你的新太阳集团娱乐app和业务目标与正确的流动资金路径一致, 向值得信赖的顾问团队寻求帮助，他们可以帮助你处理任何业务, 会计, 税, 法律和人力资源问题，为你和你的利益相关者制定一个退出策略.
阿玛尼有限责任公司提供全方位的咨询服务，帮助您评估您的准备情况，并创建和执行实现您的目标的退出战略. 联系 Armanino咨询团队 了解新太阳集团娱乐app如何帮助您开始使您的业务的下一个阶段的现实.
